本刊记者 张勇

从去年6月至今，一年多的时间，医药电商行业不知不觉已经吸金15亿元，对于方兴未艾的医药电商来说这个数字相当可观。今年下半年以后，医药电商的估值明显在攀升，过去PS值（市销率，市值或者估值除以销售额的倍数）只有1倍左右，如今PS值已急剧飙升。康恩贝对可得网的总估值不超过16亿元，可得网去年销售额为4.56亿，PS值接近4倍。网上药店估值的提升是由于资本对于网售处方药政策预期。

昨晚，浙江海正药业发布了《关于浙江云开亚美医药科技股份有限公司增资扩股的公告》，公告称同意同意公司全资子公司浙江省医药工业有限公司（以下简称“省医药公司”）下属控股子公司浙江云开亚美医药科技股份有限公司（即云开亚美网上药店）通过引进战略投资者的方式进行增资扩股：计划增发2,407.407万股，融资1亿元人民币，出让32.5%的股份，每股价格4.15元。云开亚美去年的含税销售额超1个亿，此轮融资的估值将超3个亿（1亿元除以32.5%），按此计算，PS值达到3倍。

由于云开亚美系海正药业控制下的孙公司，海正药业系国有控股上市公司，根据《企业国有产权转让管理暂行办法》，故下属控股子公司的增资扩股需经国有资产管理部门审批，并进入产权交易所公开挂牌征集投资方。但往往现实情况是，国有产权企业已经确定了投资方，“进入产权交易所公开挂牌征集”只是为了走流程，因此云开亚美十有八九已经敲定了投资者。

据中国医药电商研究中心的数据显示，云开亚美去年位居中国网上药店销售额排行榜的第十四位，不是最大的医药电商，却是一家于极具特色的医药电商。云开亚美以销售慢性特殊疾病用药为导向，为消费者提供慢性特殊疾病专业售后服务，定位大病种的重度垂直，后端的客服体系和数据库营销是其核心竞争力。云开亚美除通过官网云开药网（ykyao.com）进行网上销售外，还在天猫、京东、八百方等各大主要网络第三方平台上均开设了网店。

目前云开亚美经营的药品达2,500多种，主打慢特产品线，包括骨病疾病线、心脑血管疾病线、肝胆疾病线、风湿免疫疾病线等，主要合作厂家有：海正药业、惠氏、正大天晴、朗生、辉瑞健康、第一三共、赛诺菲、日本卫材等。云开亚美去年的含税销售额逾1亿，其中一款治疗股骨头坏死的药品就卖了3000多万元。过程中，云开亚美获取了1万多个患有股骨头坏死的病人，共沉淀下5000多人，这部分人就贡献了3000多万的销售，年均购买金额极高。医药电商正从流量型电商过渡到服务型电商，服务将代替流量成为核心竞争力，通过服务把渠道搭建好，锁定某一类高价值用户，提供他所需的药品，销售采取爆款思路，云开亚美就是典型的服务型电商。

云开亚美基本情况

云开亚美成立于2011年11月，注册资金5,000万元，注册地浙江杭州，法定代表人王家成。省医药公司持有云开亚美50.6%的股份，云开亚美现有股权结构如下：

云开亚美近三年主要财务数据（合并报表口径）：

云开亚美增资扩股方案

云开亚美通过引进风险投资及部分原股东增资的方式进行增资扩股，计划增发2,407.407万股，融资1亿元人民币，每股价格4.15元；鉴于云开亚美系海正药业控制下的孙公司，海正药业系国有控股上市公司，故下属控股子公司的增资扩股需经国有资产管理部门审批，并进入产权交易所公开挂牌征集投资方。如参与报名的投资方出资总额超过计划募集资金总额（即1亿元），将通过公开竞价等方式确定最终投资者。

1、目标投资者

财务性与资源型相结合的投资者：

A.财务性投资者——解决云开亚美目前生存和发展问题；

B.资源性投资者——资源整合，帮助云开亚美获得市场竞争优势。

根据国内市场互联网企业融资现状来看，投资者应具有以下特性：

（1）投资者均为业内领先高端投资者；

（2）与被投资企业发展理念相同；

（3）在互联网及医疗领域有丰富的投资经验以及提供资源共享的投资者。

2、对参与本次增资的投资者的其他要求：

（1）参与本次增资的新增投资者，单一投资者的出资金额不得低于2000万元。老股东可以参与本次增资，并享有优先认购权，出资额不受上述限额限制。

（2）参与本次增资的投资者（包括新增投资者和参与本次增资的现有股东）需承诺，合计提取增资后总股本的7.5%的股份设立期权池，用于对云开亚美核心管理层和骨干的股权激励，提取股份数量按照各自增资额的比例计算。

增资扩股后的股权结构

增资扩股的目的和意义

通过引进战略投资者增资扩股有利于：

1、解决云开亚美紧缺的资金问题，助力互联网药品销售健康发展；

2、符合国家政策导向，实现混合所有制经营，进行机制创新；

3、通过投资者提供的股票股权激励，有利于进一步激发管理层和核心员工的积极性，为股东创造更大价值；

4、通过引进专业的股权投资机构，在提供资金支持、促进业务发展的同时，通过改善内部管理、引进优秀人才，实现股东价值的最大化。